25 июля Совет директоров Банка России принял решение о снижении ключевой ставки на 200 базисных пунктов, установив ее на уровне 18% годовых. Регулятор объяснил этот шаг более быстрым, чем ожидалось, замедлением инфляционного давления. При этом будущие изменения ставки будут зависеть от устойчивости инфляции и инфляционных ожиданий, что указывает на нейтральный прогноз.
Июльское снижение до 18% стало продолжением политики смягчения денежно-кредитной политики, начатой в июне (когда ставка была уменьшена с 21% до 20%). Основным фактором, повлиявшим на это решение, вновь стала динамика инфляции. По данным ЦБ, во втором квартале 2025 года сезонно скорректированный рост цен замедлился до 4,8% в годовом исчислении, тогда как в первом квартале он составлял в среднем 8,2%. Годовая инфляция на 21 июля достигла 9,2%.
Центробанк связывает ослабление инфляционного давления с воздействием жестких денежно-кредитных условий на потребительский спрос, в том числе благодаря укреплению национальной валюты. Тем не менее, инфляционные ожидания как у экспертов, так и у населения остаются практически неизменными, а ценовые ожидания предпринимателей в июле впервые в этом году продемонстрировали некоторый рост. Эти факторы могут сдерживать дальнейшее устойчивое замедление инфляции.
По оценкам ЦБ, экономика постепенно выходит из состояния «перегрева» (отклонение от траектории сбалансированного роста). Последние статистические данные и результаты опросов указывают на замедление роста внутреннего спроса, при этом общая экономическая активность демонстрирует умеренное оживление. На рынке труда также наблюдается снижение напряженности: сокращается доля компаний, испытывающих нехватку персонала. Рост заработных плат замедлился по сравнению с 2024 годом, однако их темпы по-прежнему опережают рост производительности труда.
Как менялась ключевая ставка
(График изменения ключевой ставки не представлен в данном документе, но данные ЦБ РФ подтверждают динамику, описанную в статье).
