Банк России продолжил курс на смягчение денежно-кредитной политики, снизив ключевую ставку на 100 базисных пунктов — до 17% годовых. Это решение стало частью серии последовательных снижений, начатых ранее в июне (с 21% до 20%, а затем до 18%). Несмотря на то, что большинство аналитиков прогнозировали снижение до 16%, установление ставки на уровне 17% также рассматривалось как вероятный сценарий.
Сентябрьское решение, как и предыдущие, было обусловлено прежде всего меняющейся динамикой инфляции.
В июле-августе среднегодовой рост цен с учетом сезонности составил 6,3%, что выше целевого показателя ЦБ в 4%. Годовая инфляция на 8 сентября оценивалась в 8,2%, тогда как к июльскому заседанию она составляла 9,2%. Таким образом, снижение инфляции наблюдается, однако регулятор отмечает, что на этот процесс в июле-августе значимо повлияли разовые факторы: индексация тарифов ЖКХ и рост стоимости моторного топлива, с одной стороны, и сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию, с другой. Инфляционные ожидания населения в последние месяцы существенно не изменились и остаются повышенными, что может препятствовать устойчивому замедлению инфляции.
Центральный банк также указывает на уменьшение «перегрева» экономики, который определяется как «отклонение вверх от траектории сбалансированного роста». Опросы и индикаторы свидетельствуют о замедлении роста экономической активности в третьем квартале, хотя этот процесс неоднороден по секторам. В экспортных отраслях наблюдается значительное охлаждение, в то время как внутренний спрос поддерживается ростом доходов населения и бюджетными расходами. Примечательно, что рост потребительской активности даже несколько ускорился.
Кредитная активность, являющаяся ключевым показателем для регулятора, заметно возросла в последние месяцы. Ускорился рост портфеля корпоративных кредитов, и наблюдается некоторое оживление в розничном сегменте. ЦБ подчеркивает, что это не способствует снижению инфляции и, соответственно, ключевой ставки. В заявлении регулятора сказано: «Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте». К проинфляционным факторам относятся перегрев экономики, инфляционные ожидания, ухудшение условий внешней торговли и геополитическая напряженность, тогда как дезинфляционные риски связаны с более значительным замедлением внутреннего спроса.
Прогноз ЦБ остается нейтральным: дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Следующее заседание Банка России по ключевой ставке запланировано на 24 октября.
