Глава Центрального банка России Эльвира Набиуллина прокомментировала решения регулятора относительно ключевой ставки, подчеркнув, что вариант её одномоментного снижения сразу на два процентных пункта не рассматривался на последних заседаниях. Вместо этого обсуждались лишь два сценария: сокращение на один процентный пункт или сохранение текущего уровня ставки.
Актуальные решения и исторический контекст
Действительно, 12 сентября Банк России принял решение о снижении ключевой ставки с 18% до 17% годовых. Это решение несколько отличалось от ожиданий большинства аналитиков, прогнозировавших сокращение до 16%.
Данное решение является продолжением курса на смягчение денежно-кредитной политики, начатого ранее. В частности, 25 июля ЦБ уже сокращал ставку, причём тогда сразу на два процентных пункта – с 20% до 18%. Однако, как уточнила Набиуллина, даже в тот момент более существенное снижение не входило в планы, несмотря на надежды участников фондового рынка.
Мотивы регулятора и борьба с инфляцией
Ключевым фактором, определяющим действия Центробанка, является динамика инфляции. Набиуллина отметила, что с начала года наблюдается её постепенное замедление, что создаёт благоприятные условия для снижения ставки. В период с мая по июнь текущие темпы роста цен в годовом исчислении приблизились к целевому для ЦБ показателю в 4%. Этот уровень инфляции регулятор рассчитывает достигнуть к 2026 году.
Тем не менее, Центральный банк проявляет осторожность и не спешит объявлять окончательную победу над инфляцией. Одним из аргументов против более резкого снижения ставки стало то, что денежно-кредитные условия уже заметно смягчились. Кроме того, устойчивое замедление инфляции во многом поддерживается крепким курсом рубля, стабильность которого в долгосрочной перспективе не гарантирована.
Ещё одним важным индикатором остаются высокие инфляционные ожидания населения, которые, по данным опросов, составляют около 13% на ближайший год. Набиуллина подчеркнула, что неверие граждан в устойчивое снижение цен может спровоцировать новый виток инфляции, что делает этот фактор крайне значимым для принятия решений.
Экономические прогнозы и перспективы
Согласно обновлённому среднесрочному прогнозу ЦБ, годовая инфляция в России ожидается на уровне 6-7% в 2025 году (что является пересмотром с ранее прогнозируемых 7-8%) и вернётся к 4% в 2026 году.
Прогноз по средней ключевой ставке на текущий год также был скорректирован – до диапазона 18,8–19,6% с прежних 19,5–21,5%. К концу года регулятор допускает её снижение до 14–15%. Эльвира Набиуллина уточнила, что дальнейшие шаги по изменению ставки могут включать как снижение на 100, 150 или 200 базисных пунктов на отдельных заседаниях, так и периоды пауз. Все решения будут зависеть от поступающих макроэкономических данных и устойчивости замедления инфляции.
Обзор экономического состояния
В новом экономическом прогнозе ожидания по росту ВВП в 2025 году остаются умеренными – в пределах 1-2%. Отмечено снижение признаков перегрева экономики и постепенное замедление роста спроса, что сокращает разрыв между спросом и возможностями производства.
Инвестиционная активность поддерживается на высоком уровне благодаря государственным программам поддержки приоритетных секторов, хотя темпы её роста в 2025 году ожидаются ниже, чем в предыдущие два года. Наблюдается также сокращение дефицита кадров. Рост заработных плат, хотя и опережает производительность труда, демонстрирует замедление по сравнению с 2024 годом.
Кредитная активность в целом характеризуется как сдержанная: происходит сокращение необеспеченного потребительского кредитования при умеренном росте портфелей ипотечных и корпоративных кредитов.
Геополитические факторы
Центральный банк также обращает внимание на продолжающуюся геополитическую напряжённость как на значимый фактор неопределённости. В частности, усиление торговых противоречий между странами может оказать проинфляционное влияние через динамику обменного курса рубля.
