Экономика держит равновесие, но теряет балансиры
Формально, российская экономика завершает 2025 год с минимальным ростом, вероятно, около 1% ВВП. Однако этот показатель маскирует серьезные внутренние проблемы: большую часть года динамика была близка к стагнации, а к концу периода стали очевидны структурные ограничения и заметное снижение устойчивости.
Основными драйверами роста выступали частное потребление, а также отрасли, активно поддерживаемые государственными расходами (так называемые негражданские сектора). При этом частный, или «мирный», сектор экономики балансировал на грани нулевого роста. Инвестиционная активность замедлилась. Высокая ключевая ставка, необходимая для борьбы с инфляцией, одновременно сдерживала капиталовложения, поскольку компании не готовы брать на себя риски без банковской поддержки.
Интересным парадоксом стало существенное увеличение реальных доходов населения на фоне слабого роста общего выпуска товаров и услуг.
Ускоренное повышение доходов поддерживало потребительский спрос, но оно все меньше коррелировало с ростом производительности труда. Без запуска нового крупного инвестиционного цикла эта ситуация создает дополнительные дисбалансы в общей экономической системе.
Сужение пространства для антикризисных маневров
К концу года усилилось негативное влияние внешних факторов. Рост геополитического давления привел к снижению цен на российскую нефть и увеличению дисконтов, что ухудшило условия внешней торговли. Это оказало серьезное давление на федеральный бюджет: нефтегазовые доходы сократились, закрепив дефицит, который теперь требует привлечения новых займов и активного расходования резервов.
В результате ослабевают механизмы сглаживания экономических шоков. Фонд национального благосостояния (ФНБ) остается опорой устойчивости, но его ликвидная часть уменьшилась, сужая пространство для оперативного бюджетного маневра. Экономика вступает в 2026 год без непосредственных признаков кризиса, но с гораздо меньшим запасом прочности. Это делает критически важным вопрос о качестве и источниках будущего роста, поскольку формальные плюсы в статистике не гарантируют способности системы реагировать на непредвиденные вызовы.
