Министерство экономического развития России пересмотрело свой прогноз по курсу рубля, теперь ожидая его ослабления до отметки 100 рублей за один доллар лишь к 2028 году. Это заметное изменение по сравнению с апрельским сценарием, который предполагал достижение этой планки уже в следующем году. В обновленном документе среднегодовой курс на текущий год оценивается в 86 рублей за доллар, тогда как весной Минэк прогнозировал 94 рубля.
Обоснованность нового прогноза и факторы влияния
Софья Донец, главный экономист «Т-Инвестиций», считает обновленные данные, устанавливающие движение американской валюты в коридоре 90-95 рублей на ближайшие три года, обоснованными. Она отмечает, что рубль остается одной из самых загадочных переменных российского рынка. Для Минфина важен консерватизм в прогнозах, поскольку они ложатся в основу бюджета. Учитывая значительный недобор нефтегазовых доходов в этом году, можно ожидать достаточно крепкого рубля в следующем.
Однако существуют факторы, которые могут привести к ослаблению национальной валюты. Среди них — сжатие торгового баланса, некоторое восстановление импорта (даже при слабом спросе) и, соответственно, стагнирующая ситуация с экспортной выручкой. Текущая относительная крепость рубля во многом является следствием низкого объема импорта, который остается на рекордно низких значениях, схожих с уровнем 2022 года, несмотря на налаживание логистических каналов.
Нефтяной рынок и потребительский спрос
Аналитики, опрошенные журналистами, полагают, что слабый потребительский спрос и стабильные цены на нефть также способствуют укреплению рубля. Базовый сценарий макропрогноза Минэкономразвития основан на комфортной внешней конъюнктуре: нефть марки Brent торгуется по $70–72 за баррель, дисконт на Urals постепенно сокращается, а экспортные потоки постепенно восстанавливаются. Консервативный же вариант предполагает нефть на уровне $55–60 за баррель и усиление санкционного давления.
Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций», считает прогноз Минэка по добыче нефти слишком консервативным, поскольку он не учитывает возможные решения по расширению квот в рамках сделки ОПЕК+. Он предполагает, что добыча будет выше, но цены на нефть останутся сдержанными, что делает эту новость нейтральной или слабоположительной для валютной выручки.
Критика и альтернативные мнения
В новом прогнозе Минэкономразвития также пересмотрело ожидания по потребительскому спросу, снизив прогноз роста розничной торговли в этом году с 6% до 2,5%, а в следующем году — с 6% до 1%. Экономист Евгений Надоршин связывает это с высокой ключевой ставкой, дорогими кредитами и, по его мнению, ошибочными защитными мерами правительства.
Надоршин утверждает, что все сектора, не связанные с производствами двойного назначения, стагнируют или падают. Сильный рубль негативно давит как на экспортеров, так и на внутренний рынок, где местные производители гражданских товаров испытывают трудности в конкуренции с китайскими импортерами, несмотря на протекционистские меры. В некоторых случаях эти меры, по его мнению, лишь усугубили ситуацию на рынке.
«Темпы роста производительности не позволяют обеспечить нам достаточный ее прирост, чтобы можно было с таким дорогим рублем быть конкурентоспособными на фоне китайских игроков. Конкурентоспособности с таким рублем у местных производителей не появится», — подчеркивает Евгений Надоршин.
Экономист прогнозирует, что торговля будет подстраиваться под более низкие показатели, чем заложено в Минэкономразвития, что приведет к перестройке курса. Он ожидает трехзначных курсов уже в этом году, а в следующем году, скорее всего, среднегодовой курс превысит 100 рублей за доллар.
Инфляция и ключевая ставка
Согласно обоим вариантам прогноза Минэкономразвития, инфляция должна вернуться к целевому показателю Центрального банка в 4% в следующем году, а ключевая ставка будет постепенно снижаться.
