На пресс-конференции по итогам заседания Совета директоров Банка России глава ЦБ Эльвира Набиуллина объявила о снижении ключевой ставки на один процентный пункт, до 17%. В своем выступлении она осветила вопросы значительного снижения инфляции с начала года, замедления темпов роста экономики России и потенциальных последствий бюджетного дефицита.
Содержание
Об инфляции
- Инфляционные ожидания остаются высокими и стабильными среди населения, бизнеса и участников финансового рынка.
- Повышение коммунальных тарифов на двузначную величину и рост цен на бензин летом негативно сказались на потребительских ожиданиях.
- Благодаря последовательной денежно-кредитной политике, с начала 2025 года наблюдалось значительное снижение инфляции.
- В августе общее замедление роста цен было обусловлено в основном сезонным удешевлением овощей и фруктов.
- Без учета сезонных факторов годовой рост цен в августе составил около 4%.
- Однако достижение целевого показателя инфляции еще не зафиксировано, так как текущее замедление во многом связано с разовыми и нестабильными факторами.
- Показатели устойчивой инфляции в последние месяцы находились в пределах 4-6%.
- Для закрепления тенденции к снижению инфляции требуется дополнительное время.
- Необходимо провести оценку эффективности текущих денежно-кредитных условий в контексте снижения инфляции.
О денежно-кредитной политике
- При обсуждении ключевой ставки рассматривался как вариант ее снижения на 1 процентный пункт, так и сохранение на прежнем уровне.
- Сохранялась неопределенность относительно бюджета, а также наблюдались высокие инфляционные ожидания и активное корпоративное кредитование.
- Общая тенденция к снижению инфляции с начала года, ослабление внешнего спроса и экономической активности указывают на возможность дальнейшего понижения ставки.
- При принятии решений о ставке необходимо проявлять осторожность.
- Центробанк оценивает нейтральную ставку в диапазоне 7,5-8,5%.
О динамике ВВП
- Темпы роста ВВП оказались ниже ожиданий Банка России.
- Во втором квартале рост ВВП приближался к нижней границе прогнозного диапазона регулятора на 2025 год (1-2%).
- Прогнозируется, что экономический рост продолжится в текущем и следующем годах, но более умеренными темпами.
- Чем сильнее будет «перегрев» экономики в текущем году, тем более выраженным будет последующее замедление роста.
- Ускорение темпов экономического роста возможно после выхода российской экономики из состояния «перегрева», когда производственный потенциал сравняется со спросом.
- Попытки стимулировать экономический рост без учета баланса спроса и предложения могут привести к усилению инфляции.
- Хотя вопрос о технической рецессии в экономике России вызывает дискуссии, наблюдается определенное охлаждение.
О ценах на топливо
- В летний период был зафиксирован значительный рост цен на топливо.
- Центробанк прогнозирует стабилизацию цен на бензин благодаря предпринятым правительством мерам по ограничению экспорта и увеличению предложения на внутреннем рынке.
О бизнесе и потребительском спросе
- По итогам года Банк России ожидает роста инвестиций со стороны компаний.
- Снижение финансовых показателей многих добывающих предприятий объясняется неблагоприятной внешней конъюнктурой.
- В июле-августе отмечена активизация потребительского спроса.
- Наблюдается повышенный спрос на легковые автомобили и жилую недвижимость.
О кредитовании и сбережениях
- Снижение процентных ставок в экономике в последние месяцы стимулировало активизацию кредитования, особенно в корпоративном секторе.
- Темпы роста кредитного портфеля близки к верхней границе прогноза ЦБ, и при сохранении текущей динамики корпоративное кредитование в 2025 году может превысить ожидаемые показатели.
- Низкий уровень инфляции является ключевым условием для доступности кредитов бизнесу; снижение ставок — процесс небыстрый.
- В августе наблюдалось оживление розничного кредитования, в частности, увеличился спрос на автокредиты.
- Долгосрочные кредиты станут широко доступны только в условиях низкой инфляции, к чему и стремится регулятор.
- Сберегательная активность населения остается на высоком уровне, что связано с ростом доходов.
О курсе рубля
- После предыдущего заседания ЦБ было отмечено ослабление курса рубля.
- Изменение курса рубля рассматривается как один из индикаторов смягчения денежно-кредитных условий.
- Динамика национальной валюты является важным показателем жесткости ДКП, учитываемым при определении ключевой ставки.
О бюджетной политике
- Превышение дефицита бюджета по сравнению с базовым прогнозом Центробанка может ограничить дальнейшее снижение ключевой ставки.
- Банк России ожидает, что бюджетные расходы в 2025 году, а также параметры бюджета на 2026-2028 годы окажут дезинфляционное воздействие.
- Решение по ключевой ставке на октябрьском заседании ЦБ будет в значительной степени зависеть от бюджетных показателей, представленных правительством к концу сентября.
