Российский рубль, по мнению аналитиков, вошел в фазу ослабления, которая, вероятно, продлится до конца текущего года. Основными факторами, способствующими этому тренду, называются ухудшение платежного баланса страны, растущий спрос на иностранную валюту, нестабильность мировых цен на сырье, а также сохраняющаяся геополитическая напряженность. Согласно прогнозам, к концу 2025 года курс доллара может достигнуть отметки в 90 рублей.
Начало разворота тренда
Экономисты Райффайзенбанка в своем новом аналитическом обзоре указывают, что хотя средний курс рубля к основным валютам в августе оставался относительно стабильным, внутримесячная динамика демонстрировала явное ослабление: юань и евро подорожали к рублю почти на 4%, а доллар — на 2%. Банк расценивает это как подтверждение начавшегося разворота тренда, прогнозируя, что к концу года доллар может стоить около 92 рублей.
Это ослабление рубля обусловлено комплексом как временных, так и более глубоких фундаментальных причин.
Факторы давления: от экспорта до баланса
По данным Центрального банка, в августе крупные экспортеры сократили продажу валюты до $6,2 млрд (с $9 млрд в июле). Это снижение, наименьшее за последние месяцы, объясняется переходом на рублевые расчеты и погашением валютных кредитов. В то же время, компании активно увеличивали покупку валюты для импортных операций, что также отражает возросший спрос на зарубежные товары со стороны потребителей.
Состояние платежного баланса также не способствует укреплению рубля. Во втором квартале 2025 года профицит счета текущих операций сократился на 58% в годовом исчислении. Экспорт товаров снизился на 6%, а положительное сальдо внешней торговли — на 24%. Дефицит в сфере услуг увеличился с $10,4 млрд до $12,9 млрд, при этом импорт услуг вырос на 25%. Парадоксально, но за первое полугодие реальный курс рубля укрепился на 12,1%, что выгодно импортерам (снижение затрат), но невыгодно экспортерам (падение рублевой выручки).
«Укрепление реального курса рубля подрывает конкурентоспособность российского экспорта», — констатируют эксперты Института Гайдара, анализируя показатели платежного баланса за первое полугодие. По их прогнозам, если цена на нефть Brent удержится в пределах $65–75 за баррель, а текущая макроэкономическая политика сохранится, среднегодовой курс рубля в 2025 году будет колебаться в диапазоне 80–90 рублей за доллар.
Сырьевые цены и геополитика
Давление на платежный баланс усилилось и в третьем квартале, что уже отражается на динамике валютного курса.
Согласно данным Центра ценовых индексов (ЦЦИ), в августе общий показатель сырьевых цен упал на 3,5% по сравнению с июлем, достигнув 63 пунктов. Основной причиной стало снижение цен на нефть на 7,7% за месяц. Кроме того, увеличились дисконты на российские сорта нефти, а новые пошлины, введенные США, негативно сказались на экспортных доходах.
Дарья Тарасенко из Центра экономического прогнозирования Газпромбанка подчеркивает, что «усиление геополитической напряженности порождает повышенную волатильность на сырьевых рынках». Анализируя фундаментальные факторы, такие как торговые споры и замедление глобального экономического роста, ожидается сохранение низких экспортных цен. Так, в первой половине 2025 года индекс сырьевых цен ЦЦИ соответствовал курсу доллара выше 100 рублей. По ее словам, тогда падение рубля сдерживалось низкой потребительской активностью, сокращением импортного спроса, интервенциями ЦБ на валютном рынке и перетоком корпоративных средств в рублевые активы из-за высокой ключевой ставки. Газпромбанк также прогнозирует, что во второй половине 2025 года средний валютный курс стабилизируется в районе 90 рублей за доллар.
Райффайзенбанк также обращает внимание на то, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики Центрального банка может снизить инвестиционную привлекательность российских активов. Дополнительным фактором давления являются санкции: новые торговые тарифы США и ЕС могут привести к увеличению дисконтов на российскую нефть и ограничить экспорт ряда товаров. Нестабильная геополитическая обстановка, в свою очередь, способствует росту внутреннего спроса на иностранную валюту, что также ослабляет рубль.
