Мониторинг конъюнктуры
По состоянию на 21 сентября, в российской промышленности наблюдается стабилизация индикатора оптимизма. Согласно данным Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, использующего показатель, аналогичный Индикатору промышленной уверенности ОЭСР, снижение индекса прекратилось (см. график). Эксперты связывают эту остановку падения, начавшегося в апреле 2024 года, с сентябрьским смягчением денежно-кредитной политики. За предыдущие 18 месяцев показатель снизился с +22 до -15 пунктов, перейдя таким образом от высокого уровня оптимизма к ощутимому, но всё же некризисному пессимизму.
В сентябре среди всех субиндексов, формирующих общий результат, лишь оценки запасов готовой продукции сохранили негативную динамику. Этот показатель достиг 12-летнего максимума в +15 пунктов, что, вероятно, отражает неуверенность предприятий в скором восстановлении спроса при текущем значении ключевой ставки. После достижения постковидного минимума в августе, баланс фактических изменений спроса в сентябре улучшился всего на 1 пункт. Оценки текущих объемов спроса также показали небольшое улучшение на 1 пункт, и теперь 43% предприятий считают спрос нормальным, тогда как в июле этот показатель составлял постковидный минимум в 40%.
Между тем, на фоне растущего дефицита государственного бюджета и отсутствия официальных признаков приближающейся рецессии, Банк России отмечает уменьшение потенциала для дальнейшего снижения ключевой ставки до конца года. Егор Сусин из Газпромбанка комментирует, что текущее отклонение бюджета от установленных норм уже было компенсировано жесткостью денежно-кредитной политики, что проявилось в инфляции. Однако он ставит вопрос о достаточности такой жесткости, если дефицит увеличится ещё на несколько триллионов рублей к концу года. По его мнению, дальнейшее снижение ставки «не предопределено», и на горизонте до второй половины весны следующего года потенциал её уменьшения, вероятно, сузится до 1–2 процентных пунктов. Средняя ставка на следующий год, скорее всего, окажется в диапазоне 13–15%, что выглядит менее оптимистично, чем 12–13%.
