Анализ данных и прогнозов
В первую неделю июля инфляция достигла 0,79%, что является рекордом для этого периода и одним из наиболее значительных недельных повышений за последние годы. Основной фактор такого роста — запланированное с 1 июля увеличение регулируемых тарифов на жилищно-коммунальные услуги (ЖКУ). В среднем по России тарифы выросли на 11,9%, а в некоторых регионах — на 14–15%.
Согласно расчетам Минэкономразвития, без учета роста тарифов инфляция за неделю была бы нулевой. Аналитики также подтверждают, что эффект от индексации тарифов составил около 0,75 процентного пункта, что практически полностью объясняет недельную инфляцию. Повышение цен коснулось водоснабжения (на 14,9%), отопления и горячей воды (на 13,8%), электроэнергии (на 13%) и газа (на 13,5%). При этом сама плата за наем жилья увеличилась незначительно — всего на 1,4%.
По оценкам, на 2025 год расходы на ЖКУ занимают около 8% в потребительской корзине (из них 5,7% — коммунальные услуги, 2,3% — жилищные). Индексация тарифов может временно усилить инфляционные ожидания населения. Однако, как отмечают эксперты, доля влияния тарифов на инфляционные ожидания в 2025 году составляет лишь 14% (исторически этот показатель варьировался от 9% до 27%). Таким образом, рост тарифов является значимым, но не ключевым фактором, формирующим инфляционные ожидания.
Вероятно, учитывая это, власти, после периода 2017-2019 годов, когда тарифы росли медленнее инфляции («инфляция минус»), с 2020 года перешли к стратегии «инфляция плюс» в сфере ЖКУ и намерены придерживаться ее как минимум до 2026 года. По расчетам, влияние всех регулируемых цен на инфляцию в 2024-2025 годах оценивается примерно в 2 процентных пункта.
Ключевая ставка Банка России сохраняется на высоком уровне (20%), отчасти потому, что регулятор заранее учел июльскую индексацию тарифов. Однако на недавнем Финансовом конгрессе ЦБ подтвердил возможность ее снижения. Тем не менее, более быстрый рост регулируемых тарифов по сравнению с общей инфляцией затруднит достижение целевого уровня инфляции в 4% в период 2026-2028 годов. Опыт предыдущих лет, однако, показывает, что низкая инфляция достижима даже при значительном влиянии административно регулируемых цен, если проводится жесткая денежно-кредитная политика и удается избежать вторичных эффектов. Для этого важна не только сама ставка, но и стабильный валютный курс.
