Мониторинг рыночной конъюнктуры
Восемнадцатый пакет санкций Евросоюза, нацеленный на российскую нефть и нефтепродукты, предусматривает снижение ценового потолка с $60 до $47,6 за баррель. По данным инвестиционной компании Aigenis, которая ссылается на расчеты Минфина и собственную модель оценки, это может привести к потере более 4 триллионов рублей для российского бюджета к концу года.
Текущие бюджетные планы России строятся на предположении о среднегодовой стоимости нефти Urals в $60 за баррель и курсе доллара в 96,5 рубля. Однако эти прогнозы могут быть слишком оптимистичными. Каждое падение цены на нефть на $1 за баррель означает потерю примерно 100 миллиардов рублей нефтегазовых доходов для бюджета. Введение нового потолка цен в $47,6 за баррель может сократить годовые поступления почти на 800 миллиардов рублей.
Прогнозируемые нефтегазовые доходы к концу 2025 года уже скорректированы до 6,8 триллиона рублей, что значительно ниже 11,1 триллиона рублей, полученных в 2024 году. Эта разница составляет 4,3 триллиона рублей, или почти 40% по сравнению с предыдущим годом. Как следствие, прогнозируется увеличение бюджетного дефицита, который, по оценкам Aigenis, может достигнуть почти 6 триллионов рублей (около 3% ВВП), несмотря на усилия по компенсации потерь через ослабление рубля и выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ). Текущий курс доллара, близкий к 95 рублям, уже воспринимается как часть осознанной бюджетной стратегии.
Введение вторичных санкций Соединенными Штатами представляет собой еще большую угрозу для России. Законопроект, предложенный сенаторами Линдси Грэмом и Ричардом Блюменталем, предусматривает введение запретительных пошлин на импорт российской нефти и нефтепродуктов для всех стран, включая ключевых покупателей, таких как Индия, Китай, Бразилия и Южная Корея. Это может привести к резкому падению валютных поступлений в Российскую Федерацию.
Согласно аналитическим данным, уже к июню 2025 года морской экспорт российской нефти сократился на 5% по сравнению с маем. Примечательно, что более половины (56%) этих поставок осуществляется танкерами стран «Большой семерки» и их союзников, что делает российскую логистику крайне уязвимой к санкционному давлению.
В ответ на усиливающееся давление на бюджетные доходы, правительство, вероятно, примет решение о снижении базовой цены нефти Urals в своих бюджетных расчетах до $50 за баррель. Это поможет уменьшить прогнозируемый дефицит и сократить объемы необходимых заимствований. Однако на данный момент Министерство финансов воздерживается от комментариев относительно возможных изменений в бюджетной стратегии.
Глава Центрального банка Эльвира Набиуллина также уклонилась от подробных комментариев по взаимодействию денежно-кредитной и бюджетной политики, а также курсовой политики, заявив 25 июля на пресс-конференции, что она «не ожидает сюрпризов от Минфина».
